Еврозоната има месец да се спаси

Крайъгълните камъни

Няколко са важните неща, за които трябва да се следи до 9 декември, когато е насрочена срещата на ЕС на върха – последната за тази година.

Изглежда, Меркел излезе по-силна от конгреса на своята партия тази седмица и без завързани ръце от страна на евроскептиците. Като призова за "повече Европа" като решение за кризата, без да уточнява какво конкретно има предвид, тя си остави пространство за маневриране.

Ситуацията за Саркози е по-трудна на фона на изборите, които предстоят след шест месеца. Неговото правителство миналата седмица прие втори пакет с мерки за орязване на дефицита през следващата година, но Европейската комисия каза, че са нужни още действия в светлината на прогнозите за отслабване на растежа.

Пазарите реагираха негативно - частично защото се очаква увеличаване на данъците, а не орязване на разходите, но също и заради неблагоприятните икономически прогнози. Френските банки имат огромна експозиция към италиански дълг, а над цялата ситуация тегне и несигурността в очакване на резултатите от изборите.

Европейските финансови министри се срещат отново на 29 и 30 ноември, за да се опитат да довършат плановете за стабилизиране на европейския спасителен фонд (EFSF), за да се осигури гаранция за облигациите на задлъжнелите държави и да се привлекат чуждите инвеститори да купуват европейски дълг. Обаче този план се изправя пред юридически проблеми и неодобрение от страна на пазарите.

Възможностите

- Втори спасителен пакет за Гърция за 130 млрд. евро, който включва 50% доброволно отписване на гръцки дълг от страна на частния сектор. Това зависи от способността на Атина да изпълни поетите фискални ангажименти. Алтернативата е тежък фалит на страната.

- На Италия може да се наложи да поиска помощ от МВФ, освен ако икономическият екип от технократи на новия премиер Марио Монти не убеди инвеститорите, че страната е на правилния път на устойчива фискална консолидация.

- Френското предложение Европейският фонд за финансова стабилност (EFSF) да действа като банка и да може да заема пари от ЕЦБ остава на дневен ред въпреки отхвърлянето на идеята от страна на Германия и ЕЦБ миналия месец.

- ЕЦБ може да спре "замразяването" на всички покупки на държавен дълг, като заеме еквивалентна сума от пазара. Това ще й позволи да купува повече облигации, като на практика печата пари. Основното несъгласие с тази практика е, че това може да доведе до инфлация.

- Еврозоната може да направи първата стъпка към емитирането на общи гарантирани облигации, след като постигне малко повече икономическа интеграция, когато членките на ЕС приемат ограничения върху суверенитета на националните си бюджети.

- Някои стъпки към по-стриктна финансова дисциплина в еврозоната се очаква да бъдат част от всяка нова сделка. Холандското предложение за европейски бюджетен комисар с право да се меси в националните финансови политики на редовните нарушители може да стане ключов елемент в успокояването на кредиторите на северно европейските държави.