"Хювефарма" се цели в пазарна оценка между 3.6 и 4.5 млрд. евро

Дори и при максимално записване обаче Домусчиеви ще запазят пълен контрол над компанията с поне 85% дял. До него ще се стигне, ако бъдат продадени и допълнителните акции, а без тях той би бил 87%.

На бързи обороти

Сделката, макар и наричана IPO, чисто технически в случая не е такова, като предлагането е частно и насочено към избрани институционални инвеститори. Процедурата се води от J.P. Morgan, BNP Paribas и Citigroup Global Markets Europe като глобални глобални координатори на предлагането. ING Bank, UniCredit Bank AG ще набират заедно с тях поръчките. Coöperatieve Rabobank, KBC Securities и Raiffeisen Bank International са комениджъри по емисията.

По график тя трябва да се случи на бързи обороти, като срокът за набиране на оферти е от 9:00 CET на 24 юни до 14:00 CET на 30 юни. Той обаче може да бъде съкратен или удължен при нужда. Началото на търговията на Euronext Амстердам пък се очаква да започне още на 1 юли, като компанията ще е с борсов код "HUVE". А до 5 юли новите акции трябва да са платени.

След плащането на такси, комисиони и данъци по сделката от "Хювефарма" очакват в компанията да постъпят чисто около 286 млн. евро. Половината от тях се планира да отидат за ускоряване на развитието на нови продукти и увеличаване на възможностите да придобива или лицензира нови технологии, а другата половина - за изплащане на настоящи кредити. Консолидирано компанията има малко над 1 млрд. евро активи и 650 млн. евро задължения.

Скъпо или евтино

За цялата минала година групата "Хювефарма" отчита 588 млн. евро приходи и 99.4 млн. евро печалба. За първото тримесечие на 2021 г., което традиционно е по-слабо за компанията заради сезонността на земеделието, тя отчита солиден ръст от 12% на приходите, които надхвърлят 160 млн. евро, а печалбата - 40 млн. евро. От компанията обясняват това със силните продажби на два нови продукта - Monovet в САЩ и Monimax в Европа. За 2012 очакванията са дори за по-силен органичен растеж от този в първото тримесечие заради увеличаването на техния пазарен дял, както и заради пускането на вече одобрените от американските регулатори Cycleguard и Optigrid.

При индикативния ценови диапазон 20 - 25.75 евро за акция и при пълно пласиране на емисията това би произвело оценка около 30 - 40 пъти P/E (цена към печалба). Макар и сред другите големи в сектора на животинските медикаменти да има и такива с по-ниски съотношения, има и такива с чувствително по-високи и оценката по никакъв начин не изглежда прекомерна.

Самото IPO се приема добре и от рейтинговите агенции, като дни преди старта му две обявиха, че поставят "Хювефарма" под наблюдение за покачване на рейтинга й. Moody's, която оценява компанията на Ba3, и S&P с рейтинг BB досега, отчитат очакваното намаляване на задлъжнялостта с постъпленията от предлагането. Самата компания залага като цел съотношението на нетния й дълг да спадне до 1.5 в края на 2021 г. и да поддържа устойчиво нива под 2. "Хювефарма" планира още амбициозни капиталови разходи от по средно 100 млн. евро годишно до 2024 г. и повишаване на рентабилността, като маржът на EBITDA се покачи леко до нива около 35%. Предвижда се и 10-20% от печалбата да се разпределя като дивидент.

От Moody's отчитат като слабости сравнително малкия размер на компанията, сравнено с конкурентите й, и липсата на диверсификация в сегмента на домашните любимци. Те задържат рейтинга въпреки подобрения кредитен профил. От S&P пък изтъкват, че срещу намалението на дълга стоят солидните заложени инвестиции, които ще ограничат генерирането на свободен паричен поток. Затова и те залагат на покачване на рейтинга вероятно само с една стъпка до BB+.