Ръстът на пазарите подкопава основно правило за инвестиции
Понякога е добра идея да се изправите срещу Федералния резерв
Вечерни новини
Всяка делнична вечер получавате трите най-четени статии от деня, заедно с още три, препоръчани от редакторите на "Капитал"
Ако сте един от многото купувачи на американски акции или облигации през последните четири месеца или просто инвеститор в повечето финансови активи през периода, тогава тази статия има съобщение за вас: поздравления. Не само, че постигнахте доста добра възвръщаемост - индексът S&P 500 на големите американски фирми се повиши с 15% - но го направихте, като същевременно нарушихте едно от основните правила на Уолстрийт.
Фразата "не се борете с Федералния резерв" се свързва с Мартин Цвайг, американски инвеститор, известен с това, че предсказва краха през 1987 г. Логиката на Цвайг е проста. Падащите лихвени проценти са добри за фондовите пазари; покачващите - не са. Но обхватът на фразата се разшири с времето. Думите на Цвайг сега се използват, за да се предположи, че залагането срещу институциите, които печатат пари, а за тях работят хиляди икономисти, винаги е неразумна идея.
През повечето време е така. През последните четири месеца обаче Федералният резерв повиши лихвите три пъти, а пазарите се покачиха. На 7 февруари, няколко дни след публикуването на учудващо добри данни за пазара на труда, Джером Пауъл, председател на Федералния резерв, предупреди, че борбата с инфлацията ще продължи по-дълго, отколкото инвеститорите очакват. Предупреждението му нямаше голям ефект. Инвеститорите на други места също пренебрегват думите на централните банкери. Японската централна банка (boj) отдавна беше обещала да се придържа към политиките си за "контрол на кривата на доходността", но търговците, които залагаха, че спредът ще бъде разширен, триумфираха през декември, когато институцията неочаквано вдигна горната граница на доходността на десетгодишните държавни облигации от 0.25% до 0.5%.
Има добра причина да залагате срещу централната банка от време на време. Анализирайки периода от 1954 г. насам, анализатори от Truist Advisory Services, фирма за управление на активи, откриват, че S&P 500 всъщност се представя добре, дори много добре, в доста случаи, когато Фед е повишавал лихвите. Реално средно индексът нараства с 9% на годишна база между първото и последното увеличение на лихвения процент на банката.
Инвеститорите се доверяват на прогнозите на Фед до голяма степен, защото предполагат, че се основават на повече информация. Едно влиятелно изследване, публикувано през 2000 г. от Кристина и Дейвид Ромер, двама икономисти, изглежда, потвърждава, че прогнозите на централната банка са по-точни от тези на нейните търговски конкуренти. Но следващите проучвания дават различни резултати. Едно, публикувано през 2021 г. от изследователи от Висшето училище по икономика в Барселона и Федералната резервна банка на Сан Франциско, предполага, че превъзходството на прогнозите на Фед е намаляло от средата на първите 10 години след 2000. Междувременно прогнозите на други централни банки са достатъчно лоши, за да предизвикат лека подигравка. Всяка година от 2011 г. насам шведската Riksbank прогнозира повишаване на лихвите само за да ги намали. Полученият модел, който показва прогнози, нарастващи нагоре отново и отново, като шипове, се сравнява с таралеж.
Нещо повече - малко борба с централните банки може да бъде добре за по-широката финансова система. Освен ако една централна банка не иска да контролира директно пазарните лихвени проценти чрез закупуване на огромни количества активи, институциите понякога трябва да провеждат така наречените устни операции. Това, което централните банкери мислят за икономическите условия и как те могат да повлияят на лихвите, се изразява в изказвания и писмени насоки, които предполагат оптимизъм или песимизъм по теми от дългосрочния потенциал за растеж на икономиката до финансовата стабилност. Направено добре, този вид комуникация може да премахне необходимостта от промени в курса.
За да усъвършенстват своите насоки обаче, централните банкери се нуждаят от хора, които да заемат позиции на финансовите пазари, срещу които могат да реагират. В крайна сметка, както отбелязва друго кредо на Уолстрийт: несъгласието е това, което прави пазара. Купувачите се нуждаят от продавачи, а информацията за това какво очакват инвеститорите като цяло се разкрива чрез пазарните цени. Процесът на движение напред-назад между длъжностните лица и пазарите е за предпочитане пред ъгъла, в който Централната японска банка е натикана, където трябва да правят огромни покупки на активи, за да се защити доверието в банката.
Търговците все още редовно биват превръщани в кайма, когато се изправят срещу централните банки. Залагането срещу Федералния резерв е едно нещо, когато институциите казват, че ще бъдат водени от данните, както правят сега, и съвсем друго, когато излизат с всички сили. Залагането на внезапно покачване на доходността на японските облигации работи добре за няколко авантюристични фонда през декември, но сделката е известна като "създаване на вдовици", и то с причина. В умерени количества обаче известно напрежение между пазарите и централните банки е ценно както за инвеститорите, така и за официалните лица. Дори финансовите правила са създадени, за да бъдат нарушавани.
Все още няма коментари
Нов коментар
За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.