Защо еврото остава толкова скъпо
И най-новият план за спасяването му е смесица от спорни мерки и мъгливи обещания
Кенет Рогоф
ЕС отблизо
Седмични новини за европейски регулации, бизнес и финансиране.
Поне за мен си остава загадка относително високата стойност на еврото. Наистина ли пазарните участници са повярвали, че неотдавнашното споразумение между правителствата от еврозоната за "всеобхватен пакет от мерки" за спасяването на общата им валута ще се задържи за повече от няколко месеца?
Новият план се основава на смесица от спорни финансови мерки и мъгливи обещания за умерено азиатско финансиране, като дори най-добрата му част – опрощаването на 50% от гръцкия суверенен дълг от частните кредитори, е недостатъчна да стабилизира огромното дългово бреме на тази страна и да спомогне за нейния икономически растеж.
Как се случва, че еврото се продава с 40% надбавка спрямо американския долар, въпреки че инвеститорите както и по-рано се отнасят със скептицизъм към държавните дългове на страните от Южна Европа? Аз мога да посоча една убедителна причина защо цената на еврото трябва да падне и няколко не много убедителни защо трябва да остане стабилна и растяща валута.
При отсъствие на ясен път към по-здрав данъчно-бюджетен и политически съюз, който минава само през изменение на конституцията,
самата идея за общата валута изглежда все по-несъстоятелна
Изглежда все по-очевидно, че Европейската централна банка (ЕЦБ) ще бъде принудена да изкупува все повече (високодоходни, но рискови) държавни облигации на закъсалите страни от еврозоната.
Това може и да проработи в краткосрочен план, но ако рискът от фалит заработи (което е напълно възможно), ще трябва да се рекапитализира самата ЕЦБ. А ако по-заможните и силни северни страни от еврозоната не поискат отново да плащат сметката (а политическата съпротива ще нараства), ЕЦБ ще трябва да се рекапитализира, печатайки пари.
Предвид казаното по-горе на какво тогава се основава високата стойност на еврото и по-нататъшното й покачване?
- Първо, инвеститорите може би си казват, че в най-лошия случай северните страни от ЕС ще "избутат" по-слабите, създавайки "суперевро". Но въпреки вероятността на този сценарий всеки разпад ще бъде крайно болезнен, преди да дойде възстановяването на еврото.
- Второ, инвеститорите може би си спомнят, че макар доларът да беше в епицентъра на финансовата паника през 2008 г., последствията от тази криза се разпространиха толкова нашироко, че колкото и да звучи парадоксално, стойността на долара в крайна сметка дори нарасна.
Имайки предвид колко голяма е кризата с еврото, напълно е възможно тя да се разпространи към САЩ и другите страни. Нещо повече, американските банки могат дори да станат проводник на такава криза, защото са наистина уязвими заради ниските си нива на капитализация и огромните си кредитни портфейли с ниска пазарна стойност.
- Трето, чуждестранните централни банки и суверенните инвестиционни фондове е възможно както и по-рано да продължат да купуват евро, за да намалят рисковото тегло на долара или дори на собствената си валута. Суверенните фондове невинаги се водят от максимата за печалба на всяка цена, както е при частните.
- Четвърто, инвеститорите може да сметнат, че в крайна сметка рисковете пред САЩ са също толкова големи, както пред ЕС. И наистина политическата система на САЩ, изглежда, е в безизходица и не може да предложи никакъв план за стабилизиране в средносрочен план на бюджета.
Освен това инвеститорите може да бъдат разтревожени и от възможността Федералният резерв да се намеси с трето "количествено облекчение", което да свали стойността на долара още повече.
И накрая инвеститорите може
просто да вярват в новия план на лидерите на еврозоната
и възможността да проработи, въпреки че последните десет се провалиха. На Абрахам Линкълн се приписва фразата: "Може през цялото време да лъжеш някои хора, може известно време да лъжеш всички хора, но е невъзможно да лъжеш всички хора през цялото време." Всеобхватната реформа на еврото със сигурност ще помогне на някои от страните след известно време, но това няма да е скоро и не на всички.
Така че действително съществуват множество добри и недотам добри причини въпреки проточилата се криза еврото да остава силна валута спрямо долара. Но не разчитайте на стабилен курс на еврото спрямо долара (а още по-малко на поскъпване на еврото) през следващата година.
*Авторът е преподавател по икономика в Харвардския университет, бивш главен икономист в Международния валутен фонд. Текстът е предоставен от Project Syndicatе
33 коментара
Защото на САЩ не им трябват ефтино Евро Июан,трябва им ефтин Долар. Щях да забравя и скъп Юан им трябва неслу4аино въпреки 4е има големи проблеми Юана постоянно поскъпва. САЩ сериозно са решили да исплуват , за сметка на други.
Грешка поскъпва Иената , незнаино защо, за мен знаино.
Просто на фона на печатащия пари ФЕД и комунистически Китай, еврото е атрактивно по принуда, няма друга широко разпространена /или световна/ валута. Други мнения?
Айрмен, 45ив е прав, при сегашното състояние на търговския дефицит на САЩ е необходим евтин долар спрямо останалите валути като стимул на износа. Мащабите и дълбочината на Американския пазар позволяват това - цените в долари са относително постоянни, плюс дълговете се изплащат в долари, а не в евро.
[quote#2:"45iv"]Грешка поскъпва Иената , незнаино защо, за мен знаино.
[/quote]
Има грешка в заглавието - еврото остава скъпо спрямо долара - от една страна имаш безконтролно печатане на долари, а от другата падащо доверие в еврото - горе долу се изравняват :)
Еврото е скъпо, защото това е валута на 300 милиона души с голям БВП.
Защо еврото остава толкова скъпо
И най-новият план за спасяването му е смесица от спорни мерки и мъгливи обещания
____________________________
А планът за спасяване на долара какъв е? А, там май изобщо няма план.
И долара и еврото потъват заедно... Спокойно, вода ще има за всички! Проблемът е че не не останаха стабилни валути. След решението за "фиксиране" на швейцарския франк към еврото, вече не знам какво може да е изненада... Но досега, през 2011-та се случиха толкова немислими неща, остават още месец и половина - какво ли още може да се случи?
Когато цъфна Гърция в САЩ умело използваха момента на заплаха срещу еврото и си напечатаха парички. Хем ги вкараха в икономиката, хем валутата им не се обезцени съществено. В света има две валути, които минават за световни, доларът и еврото. От доста време и двете валути разчитат предимно на тази харизма. Да вярно е, че съответните държави имат най-силните световни икономики но са потънали в дългове и на практика са употребили бъдещето си.
Но какво ще стане ако евентуално в ЕС и САЩ намалят дълга си примерно с няколко мижави процента? Толкова добра новина за пазарите ще осигури връщане на доверието в тези страни и то ще бъде почти стремглаво, ще има ефект на балон. Това от своя страна ще повиши валутите им с много повече. Едва ли самите страни имат полза от това. Да имаш световна валута всъщност не е толкова просто.
И все пак каква е заплахата за съществуването на еврото? За разлика от дорала, еврото не е подкрепено с единна данъчно-бюджетна рамка и това го прави нещо съвсем различно от валутата на конкретна страна.
Еврото от години вече не е артактивна валута и арабите ясно им го показаха .Дубай въведе борд към долара отдавна ,а другите полуват единственно долара като валута за платежни операции .
Освен че паниката сред пазаритее пълна и скоро всички ще се оттървават здраво о евра самите хора в еврозоната в момента теглят спестяванията си в евра и ги превалутират в долари или в ценни метали или франкове .
S &P показа и на най дебелокожите в еврозоната че за пазарите Франция скоро ще чини рейтингът на италия а италия вече е близо до началото където беше гърция и така заразата пълзи с пълна сила .
На всеослушание вече се кроят дребни планчета с които Меркози ще си строят собственна Еврозона -Private с ограда :-)
Циркът с евро хартията е пред развръзка и след него континента ще е в дълбока криза за дълго .
Нов коментар
За да публикувате коментари,
трябва да сте регистриран потребител.