Свят

Защо световните минни компании са толкова пестеливи

Енергийният преход изисква огромни количества метали. Но добивните гиганти не са склонни да инвестират

Ексклузивно съдържание от The Economist

Reuters © Reuters

ЕС отблизо

Седмични новини за европейски регулации, бизнес и финансиране.

Минните компании прекараха голяма част от последното десетилетие в немилост пред инвеститорите. В началото на века и първата поливана на второто десетилетие индустрията, залагайки, че скокът в цените на суровините, предизвикан от икономическия възход на Китай, ще се запази, разточително инвестираше и по този начин натрупа огромни дългове. Според консултантската фирма PwC в разгара на треската през 2013 г. общите капиталови разходи на 40-те най-големи минни компании в света достигнаха 130 млрд. долара - почти четири пети от приходите им преди лихви, данъци и амортизация (EBITDA). Тези разходи поставиха минните шефове в неловко положение, когато икономическият ръст в Китай се забави, което доведе до срив на цените на суровините - и на печалбите на индустрията.

Минните компании прекараха следващите години в оправяне на бъркотията. През 2015 г. бяха отписани активи за повече от 50 млрд. долара. BHP, най-скъпата борсова минна компания в света, отдели най-малко харесваните от нея обекти, за да набере средства и да опрости обширния си бизнес. Други последваха примера ѝ. Парите бяха използвани за погасяване на дългове вместо за финансиране на нови проекти.

Оттогава печалбите и цените на суровините се възстановиха. Но не и инвестициите. През 2022 г. 40-те най-големи минни компании са инвестирали общо 75 млрд. долара - еквивалент само на една четвърт от EBITDA. BHP, която представи резултатите си за втората половина на 2023 г. на 20 февруари, миналата година вложи 8.8 млрд. долара - по-малко от половината от сумата, похарчена през 2013 г.

Нуждата от метали

Това е проблем. Според мозъчния тръст Energy Transition Commission декарбонизацията на световната икономика ще изисква 6.5 млрд. тона метали от сега до 2050 г. Въпреки че се обръща голямо внимание на лития и никела, необходими за батериите, това е само част от по-голямата картина. 170 млн. тона стомана годишно, състояща се предимно от желязна руда - над десет пъти повече от настоящото световно производство, ще са необходими за всичко - от вятърни турбини до електрически автомобили. Огромни количества мед ще бъдат необходими за разширяване и модернизиране на електрическите мрежи. Търсенето на алуминий, кобалт, графит и платина също ще нарасне значително. Това ще изисква много взривове и пробивни дейности, които трябва да започнат сега. Защо това не се случва?

Дълбоководният добив може скоро да облекчи световния недостиг на метали за батерии

Една от причините защо минните компании не са склонни да развържат кесията е, че те все още се опитват да си върнат доверието на инвеститорите. Стойността на световния индекс на MSCI за металите и добивната индустрия, който следи цените на акциите в сектора, се е повишил с около 10% през последното десетилетие спрямо удвояването на световните фондови пазари като цяло. Възвръщаемостта на новите проекти в отрасъла сега е около 7%. Това е трудно да бъде продадено на инвеститорите, когато доходността на корпоративните облигации с инвестиционен рейтинг в Америка е над 5%.

Опасявайки се от рискови нови проекти, миньорите приоритизират разширяването си и придобиванията на действащи обекти. Миналата година BHP купи OZ Minerals, австралийска компания за добив на мед, злато и никел, за 6.4 млрд. долара. Според доставчика на данни S&P Global минните компании също така връщат повече пари на акционерите чрез дивиденти и обратно изкупуване, отколкото когато и да било от 2007 г. насам.

По-трудно и по-скъпо

И все пак минните компании и техните предпазливи инвеститори не са изцяло виновни за липсата на активност. Майк Хенри, главен изпълнителен директор на BHP, отбелязва, че през последните години правенето на бизнес е станало по-трудно и по-скъпо. Нарастващите разходи за труд и оборудване са намалили възвръщаемостта, казва Джонатан Прайс, шефът на канадския минен гигант Teck Resources. Цената от близо 9 млрд. долара за разработването на медната му мина Quebrada Blanca 2 в Чили, която беше открита миналата година, е била близо два пъти по-висока от тази, която е била изчислена през 2019 г.

Обхватът на действията, които се очаква минните компании да поемат, за да сведат до минимум въздействието на обектите върху околната среда, също се е разширил значително, казва Джеймс Уайтсайд от изследователската фирма Wood Mackenzie. Компаниите вече не могат просто да разчитат на дизелови генератори за захранване на обектите. Все по-често им се казва да се свържат към електрическата мрежа или да инсталират възобновяеми енергийни източници, като например слънчеви панели. Правителствата, загрижени за потреблението на вода, принуждават добивните компании да изградят инсталации за обезсоляване. Всичко това допълнително увеличава разходите.

Минните компании, притеснени да не разочароват инвеститорите, са станали все по-склонни да спират или отменят проекти, когато разходите се увеличат или цените се понижат. "Наистина трябва да имаш смелост да мислиш в дългосрочен план", казва Якоб Стаусхолм, шефът на Rio Tinto, втората най-ценна минна компания в света. Това невинаги е лесно. На 15 февруари BHP заяви, че ще отпише 2.5 млрд. долара от стойността на западноавстралийския си бизнес с никел в отговор на по-високите разходи и спада в цената на метала, дължащ се на разширяването на доставките от Индонезия.

Друга причина за липсата на инвестиции от страна на минните компании са ужасно дългите разрешителни процедури, които забавят проектите и увеличават несигурността. Получаването на разрешителни в Америка често отнема между седем и десет години, като компаниите са задължени да се консултират с множество правителствени агенции и други заинтересовани страни. В някои страни екологичните притеснения са довели до отнемане на разрешенията. Сръбското правителство отне лиценза на Rio Tinto, друг минен гигант, за литиева мина за 2.4 млрд. долара, след като през 2022 г. избухнаха екологични протести.

Един от сложните въпроси е достъпът до наследствените земи на местното население. По-голямата част от ресурсите в Америка - 97% от никела, 89% от медта и 79% от лития - се намират или в резерватите на коренното американско население, или в радиус от 35 мили (56 км) от тях. Един пример е проектът Resolution Copper в близост до Финикс, Аризона. Обектът, който е съвместна собственост на BHP и Rio Tinto, би могъл да задоволи една четвърт от настоящите нужди на Америка от мед, но среща твърда съпротива от индианската общност. През 2020 г. бившият изпълнителен директор на Rio Tinto беше принуден да се оттегли от поста, след като компанията взриви две древни аборигенски скални убежища в Австралия, предизвиквайки обществено възмущение. Председателят също подаде оставка следващата година.

Малко шефове искат да предизвикат подобна съдба; други също така се въздържат, харчейки средства в отдалечени юрисдикции, където управлението е лошо, защото се страхуват да не раздразнят ориентираните към устойчивост инвеститори.

Взривен

С оттеглянето на западните минни компании се включват други. Богати компании от Персийския залив проявяват интерес. International Resource Holdings, минна компания от ОАЕ, купува 51% в Mopani, замбийска медна мина, за 1.1 млрд. долара. Правителството на Обединените арабски емирства се е съгласило да инвестира 1.9 млрд. долара, за да разработи поне четири мини в Демократична република Конго. Manara Minerals, миннодобивен фонд от Саудитска Арабия, търси още инвестиции, след като миналата година купи дял в звеното за цветни метали на бразилската компания Vale за 3 млрд. долара. Кралството също така търси ресурси в собствените си обширни пустини и се отвори за чуждестранни минни компании. То улеснява дейността на минните компании, като подкрепя разработването на инфраструктура, включително железопътни гари и инсталации за обезсоляване, казва министърът на минната дейност и промишлеността Бандар Алхорайф.

По-голямата заплаха за западните минни гиганти обаче идва от Китай. През първата половина на 2023 г. китайски компании са инвестирали 10 млрд. долара в минен бизнес в чужбина - 130% повече, отколкото през първите шест месеца на предходната година. Днес девет от 40-те най-ценни листнати минни компании в света са китайски. Компании като CMOC, Minmetals и Zijin Mining са придобили активи от Боливия и Ботсвана до Сърбия и Суринам. Много от тези компании са подкрепени от държавни банки или инвестиционни фондове. В сравнение със западните гиганти те са подложени на по-малък натиск от страна на инвеститорите за ограничаване на разходите.

Америка планира да изтръгне африканските суровини от хватката на Китай

Западните правителства, разтревожени от нарастващия контрол на Китай върху суровините, необходими за енергийния преход, се обърнаха към дипломацията. През 2022 г. Америка основа Minerals Security Partnership (MSP) с различни съюзници, за да насочи инвестиции и добива и преработката на критични метали. Този месец Япония, под егидата на MSP, подписа споразумение с Демократична република Конго за разширяване на "бизнес възможностите". Съобщава се, че Америка води преговори с ЕС, за да се обединят с богати на ресурси страни и да улеснят проектите. И все пак, докато инвеститорите са плахи, разходите високи и процедурите за издаване на разрешителни бавни, нищо от това няма да помогне на минните компании да започнат работа.