Искаш ли Моята банка

Така за разлика от преди близо десет години, когато в навечерието на финансовата криза Минев и Мутафчиев въпреки интереса не се договориха с желаещите за исканата от тях цена, сега има реални шансове да се случи сделка.

Повече въпроси, отколкото отговори

Очакванията бяха в края на април ПИБ да обяви какво е направила, прави и ще направи в изпълнение на предписанията от БНБ. Вместо това на 27 април банката пусна семпло съобщение, от което не се разбра много какво е свършено. Съобщението до БФБ - София (ПИБ е публично дружество), а малко след това и до медиите, гласи:

"Първа инвестиционна банка разглежда стратегически възможности за банката, които могат да включват:

- стратегически партньорства и/или консолидация

- емитиране на нов капитал за финансиране на бъдещия растеж на банката.

Всяка от гореизброените възможности би подкрепила стратегията за развитие на банката, която акцентира върху разрастване в секторите банкиране на дребно и малки и средни предприятия.

Във връзка с това Fibank е ангажирала Citigroup Global Markets Limited в качеството им на финансов съветник.

Настоящото не представлява уверение за реализиране на транзакция."

Бързият прочит очевидно дава перспектива за влизане на инвеститор и логично акциите на следващия ден се изстреляха с около 9% до около 5.9 лв., а следващите дни достигнаха и нива над 6 лв., което отрежда над 660 млн. лв. пазарна капитализация. На втори прочит обаче остават много въпроси и неясноти. Изредените опции не са изключващи се и може и да са комбинирани, но някои от тях се припокриват. Не става ясно под консолидация покупка от друга местна банка ли се разбира, а под ключов инвеститор мажоритарен или миноритарен се търси. Няма срокове, нито суми или проценти.

От ПИБ отговориха на "Капитал", че разглеждат внимателно различни стратегически възможности. "Именно затова сме наели опитен международен финансов съветник, който да оцени възможните за нас опции. Това е процес, който изисква време", обясниха от банката. Оттам посочиха още, че "стратегическите партньорства могат да бъдат всякакъв вид бизнес комбинация или сътрудничество", и не пожелаха да коментират темата "консолидация". Все пак от отговорите става ясно, че основните собственици (Минев и Мутафчиев държат по 42.5% дял) са готови за продажба и на мажоритарен дял.

В случай че се предпочете посоченият в съобщението вариант с емитиране на нов капитал, от ПИБ коментираха, че стратегията за развитие на банката не изисква значителен по размер нов капитал, който да промени основно сегашната акционерна структура. "Ако бъде избран този вариант, банката ще вземе под внимание и интереса на всички акционери за запазване стойността на техните акции", обясниха от банката, която като публично дружество е длъжна да прави увеличения само с права, така че настоящите акционери да могат да запишат пропорционална част на дела си.

Конкретни срокове не се посочват, но съобщението за договор със Citigroup и обявяването, че банката търси инвеститори, може да се приеме като определена степен на готовност в посока сделка. Освен като консултант по избор на вариант за стратегическо развитие те вероятно имат и задачи по намирането и воденето на преговори с конкретни заинтересовани инвеститори.

Сделка или не

Въпреки известните проблеми ПИБ е атрактивна с пазарния си дял - 8.8 млрд. лв. активи я правят трета, като вероятно ще отстъпи едно място след сливането на ОББ и Сибанк.

По отношение на портфейла от експозиции към лица, свързани с акционерите й и големи местни играчи като Христо Ковачки, Гриша Ганчев и други, проблемът не се отчита като прекомерно голям, а и експозициите към Делян Пеевски не са съществени, коментират запознати с процеса. Оценката им е, че става дума за сума по-малка от милиард, като корпоративният портфейл по последен отчет е 3.7 млрд. лв. при общо 5.7 млрд. лв. брутни кредити, от които след обезценка по баланс остават 4.9 млрд. лв. Но за разлика от КТБ например ПИБ има и ритейл бизнес и множество малки и средни фирмени клиенти, които генерират лихвени плащания и така с печалбите може да се покриват и постепенно изчистват проблемните големи експозиции.

Източници коментираха, че предпочитаният вариант, за който се работи, е да се продаде мажоритарен дял в банката на стратегически инвеститор в лицето на голяма банка - от топ глобалните или регионални играчи. Но варианти ще бъдат и международни финансови фондове, които имат стратегически инвестиции в банки. Според източници на "Капитал" от банковия сектор на този етап е рано да се говори за сигурни участници, но към ПИБ има интерес от два-три американски инвестиционни фонда. Единият е Ripplewood, който проявява интерес от края на миналата година, като е давал индикации, че би участвал както за мажоритарен дял, така и за миноритарен, който обаче да осигури възможност за контрол и влияние върху управлението на банката. Макар че Ripplewood не е от типа най-предпочитан стратегически инвеститор, най-вероятно би получил одобрение от регулатора да навлезе в ПИБ с оглед на експертизата му в реструктурирането на банки.

През последните три години при държавната помощ и после за преструктурирането на портфейла ПИБ работеше активно с Bain&Co, което неминуемо изважда сред хипотезите за заинтересовани и Bain Capital. Между консултантската и инвестиционната компания няма пряка юридическа връзка, макар да имат доста пресечни точки в миналото си и последната да е създадена от американския републиканец и кандидат-президент Мит Ромни, който за целта напуска Bain&Co. Според запознати обаче Bain Capital не е сред активно гледащите към продажбата на ПИБ.

Предвид, че до края на април банката трябваше да е увеличила капитала си, а това все още не е факт, и въпреки че срокът не е посочен като регулаторно изискване, е добре за ПИБ да покаже, че върви в тази посока. Така че няма да е изненада, ако в края на май - началото на юни има обявен срок за заявяване на интерес към банката. Според източници на "Капитал" в момента се подготвя тийзър, който да бъде разпратен до потенциалните инвеститори и който може би ще бъде готов в следващите седмици. Следва селекция и допускане до проверка на подбраните инвеститори. Така след месец вече може и да има информация за сигурните кандидати. Най-късно на този етап би трябвало и да е уточнено към коя точно опция се върви, за да може да има съпоставимост между офертите. Следващите стъпки са подаване на оферти, due dilligence и договаряне. Предвид, че предстоят летни месеци, които са период на отпуски, може да се допусне, че трудно може да се постигне евентуална сделка по-рано от септември.

Подготвителни действия

Индикации, че процесът е в ход, дадоха обявените подготвителни действия. Седмица преди да съобщи за търсенето на нови инвеститори, ПИБ публикува покана за общо събрание на акционерите за 29 май. Едно от проекторешенията в поканата е подновяване за нови пет години на даденото право на управителния й съвет с одобрението на надзорния съвет да взима решение за увеличение на капитала на банката до достигане на общ номинален размер от 210 млн. лв. чрез издаване на нови акции. Сега капиталът на банката е 110 млн. акции с номинална стойност 1 лв., което означава, че банката може да емитира още до 100 млн. нови акции. Една от мерките, предписани на ПИБ от централната банка след проверката на активите (AQR) и стрес тестовете миналата година, беше именно за увеличение на капитала, каквото досега не е предприето.

Независимо дали се продава дял, или се влиза с нов капитал, ако нов акционер придобие над 33% дял ще трябва да отправи предложение към над 3000 малки акционери за останаите 15% от банката, които се търгуват на борсата. При покачващите се котировки това също може да се превърне в солиден допълнителен разход.

Друга стъпка по посока на предписаните мерки е и предвиденото капитализиране на печалбите за 2016 – 90.2 млн. лв., и за 2017 г. Допуска се, че с печалбата банката ще се справи текущо и ще отчете изпълнение на предписанията на БНБ. В материалите към дневния ред изрично е посочено, че целта е печалбата от тази година да се включи в базовия собствен капитал от първи ред на банката. Още миналата година не беше казано колко всъщност допълнителен капитал ще й трябва на ПИБ. В доклада на банката за общото събрание посочените капиталови показатели са 12.2% съотношение на базовия собствен капитал от първи ред, съотношение на капитала от първи ред 15.38% и съотношение на обща капиталова адекватност 15.41%, а в междинния отчет за първото тримесечие те се покачват леко, така че чисто нормативно банката покрива минималните изисквания.

Тези числа не кореспондират с констатираните при AQR, но още през февруари от ПИБ обясниха за "Капитал", че в одобрения от БНБ план освен печалба и нов капитал се предвиждат и други начини за подобряване на съотношенията - най-вече преструктуриране на корпоративния портфейл, който традиционно е концентриран в големи корпоративни експозиции, включително и към близки до собствениците й лица – провизиране, погасяване, продажба на активи. В доклада на ПИБ се посочва, че "през годината Първа инвестиционна банка предприе редица действия за реализиране на капиталови лостове, които допълнително да увеличат потенциала й за бъдещ солиден растеж, в т.ч. чрез неразпределяне на реализираната печалба, намаляване на рисковите експозиции (de-risking) и диверсифициране на кредитния портфейл, както и интензифициране на процеса по управление на придобити активи".

Банката е предприела действия и за свиване на дейността си в Кипър, където има клон от 1997 г. В доклада й за общото събрание е посочено, че "операциите на Fibank в чужбина (клон Кипър) намаляват в изпълнение на политиката за намаление на портфейла от кредити към чуждестранни юридически лица (нерезиденти), като формират едва 0.7% от нетния лихвен доход на банката (при 7.6% през 2015 г.)". Кредитите, предоставени от кипърския клон, са за 12.5 млн. лв. преди обезценки при 60.3 млн. лв. година по-рано, като продължавали да намаляват, се посочва още в доклада й.

Проблемът в числа

След проверката на банковия сектор през 2016 г. на ПИБ бяха наложени корекции за 420 млн. лв. в резултат на неправилно отчитане на лоши кредити като здрави. Тогава от БНБ и банката съобщиха, че всъщност печалбата й за първите шест месеца на годината преди обезценки и данъци е 146.6 млн. лв. и така нуждите от капитал на ПИБ се свеждат до 206 млн. лв. Тях тя трябваше да осигури в следващите от тогава до април 2017 г. месеци, за да достигне исканите от БНБ капиталови буфери. Очакванията бяха при изтичането на този срок – в края на април, от банката да оповестят постигнатото. Оказва се, краят на април е бил индикативен срок за набелязване на мерки в предписаната посока, не регулаторно изискване за задължително изпълнение на мерките.

При проверката на активите миналата година базовият капитал от първи ред (CET1) на ПИБ беше поправен от 11.3% на 5%, или само с половин процентен пункт над абсолютния регулаторен минимум, при който БНБ трябва да премине към план за преструктуриране. Почти двойно се сви и общата капиталова адекватност - от 14.7% беше преизчислена на 8.7% при изискуема 8%, или пак на косъм от абсолютния минимум. При негативния сценарий на стрес теста стойностите бяха отрицателни.

Така след двукратно получаване на държавна помощ – 2008 и 2014 г., и недобро представяне на проверката и стрес тестовете очевидно възможностите на собствениците на банката не кореспондират с мащабите й, които е достигнала, и капацитетът им не достига за по-нататъшното й поддържане в добро здраве. Теоретично акционерите биха могли да се съсредоточат върху "изчистване" на банката от тежестите, основно в корпоративния й портфейл, и свиване на бизнеса до размери, които биха могли да подкрепят.

Друга възможност е някоя от изброените, което очевидно в момента е План А. За да се реализира той обаче, неминуемо ще се мине и през пазарлък за цената. През 2008 г. собствениците на ПИБ поискаха от потенциални купувачи отказващата цена от 1 млрд. лв. Сега, ако искат сделка, те ще трябва да имат доста по-трезва оценка за пазарните реалности и вероятно регулаторът ще направи всичко по силите си да ги побутне в тази посока. В противен случай рискът в някакъв момент да се наложи нова подкрепа при някой нов трус си остава, а след фиаското с КТБ на БНБ едва ли й се иска какъвто и да било шум в системата, който да събуди нова паника.