БТК: Златната заложница

Според официалните съобщения от компанията, тя е финансово стабилна, може да посрещне плащанията си без проблем и има още 20 млн. евро в други банки. Според всички участници на телеком пазара, с които "Капитал" се свърза, дейността на БТК в момента наистина върви съвсем нормално, затруднения с плащанията няма, а операторът чисто пазарно продължава да се държи по обичайния си адекватен и доста агресивен начин, стремейки се да постигне разширяване на абонатната си база. Последен и показателен пример за такъв ход са обявените от БТК тези дни големи отстъпки за покупка на смартфони и занижени тарифи за трафик на данни - планирана от друг оператор промоция за привличане на клиенти, която обаче третият GSM оператор "по съвпадение" пусна пръв.

Фактите обаче са, че ако БТК не получи парите си от КТБ, сумата е толкова голяма, че няма как да не се отрази на телекома. "Да, операторът има пари да дава заплатите на служителите си и да плаща по вече сключени договори с доставчици. Но неизбежно ще се появи проблем с инвестициите му, които ще трябва да се редуцират", каза дългогодишен участник в сектора. "Ако приемем, че БТК не получи нито едно евро от всичките 71 млн. в КТБ, тя ще го преживее. Това обаче ще означава, че компанията ще е работила година и половина на празен ход", каза друг мениджър от индустрията.

За 2013 г. БТК има 812 млн. лв. приходи, 339 млн. лв. EBITDA (печалба преди лихви, данъци и амортизации) и 29 млн. лв. чиста печалба. Инвестициите според отчета на компанията са 164.6 млн. лв. - приблизително колкото са предвидени и за тази година.

Въпросът е там, че точно в момента индустрията е на етап, в който вложенията в модернизация на мрежата са неизбежни - трафикът на данни е новият източник на растеж за нея, но за да бъде осребрен той, се налага голямо увеличаване на капацитета на мрежите. Което няма как да стане без инвестиции, и то големи. И ако за Telenor проектът за 300 млн. евро за подмяна на всички базови станции не е голям на фона на плановете за Индия и Мианмар например, за един местен ексбанкер това не е точно така. А без да наваксва технологично спрямо конкуренцията си, БТК скоро ще спре да напредва на пазара.

Започват ли огледите

Според няколко източника от сектора в момента няма процедура, а няма и действия, предприемани в посока продажба на БТК. Реално  Цветан Василев и руската VTB имат ангажимент пред бившите кредитори на БТК (поет при преструктурирането на дълговете й, с което всъщност българският банкер и руснаците овладяха компанията) до май 2015 г. да увеличат капитала на телекома със 150 млн. евро. Според повечето източници дотогава е малко вероятно да се търси сделка, а по-скоро към такава ще се върви веднага след това. Проблемът е може ли Василев да намери 150 млн. евро за тази цел, защото руският финансов инвеститор по-скоро търси изход от българския телеком, отколкото допълнителни вложения в него. Вариантите в случая са няколко: първо - задължението да се изпълни (рефинансира) с допълнителен заем под някаква форма, второ - да се предоговори и отсрочи във времето, и трето - бившите кредитори и акционери да вдигнат дела си в телекома (това е предвидено да се случи, ако ангажиментът за вдигане на капитала не се изпълни). Ако се стигне до натоварване с още дълг, той ще е на InterV - едно от дружеството нагоре по веригата на собствеността на БТК.

Това, че процедура за продажба на телекома в момента няма, не означава, че няма заинтересовани евентуални кандидати, твърдят български източници от индустрията. Според тях проучване на телекома върви от месеци от потенциални купувачи. Реално компанията има с какво да привлече такива. Пазарният й дял в мобилния сегмент наближава 24% и продължава да расте, при фиксираната телефония конкуренцията бележи по-скоро маргинални постижения, операторът остава номер едно при фиксирания интернет, а пакетните предложения, в които БТК е най-силна, и то в цялата страна, са сегментът с най-голям растеж в България вече трета година поред. Телекомът държи и цялата канална инфраструктура (ако не броим няколко регионални частни такива), което освен в добро конкурентно положение я поставя и в ситуацията на обект със стратегическо значение за държавата, доколкото инфраструктурата се ползва от всички.

С една дума - БТК може да привлече инвеститори въпреки дълга от 452 млн. евро, който остана в нея след преструктурирането. На положителната страна на уравнението стои и доказаният факт, че компанията може да работи добре и в ситуация на безвремие откъм ясна собственост. На другата част на везните - тази с рисковете, освен голямата сума, затворена в КТБ, тежи необходимостта от инвестиции. А изводът от всичко е, че в краткосрочен план възможните сценарии за БТК не са особено мрачни, но в дългосрочен заплахите за нея са реални, ако не бъде продадена.