Ентусиазираният борсов пазар срещу мрачната икономика

Финансовите пазари гледат напред. Вчерашните новини са неактуални. Това, което е от значение, е бъдещето, по-специално възвръщаемостта, която купувачи на ценните книжа днес могат да очакват в бъдеще. Затова има причина да мислим, че индексът S&P 500 може да разкрие близкото бъдеще на американската икономика.

Напоследък цените на акциите в Америка следват драматична V-образна форма на движение. Бруталните разпродажби отстъпиха място на оживеното възстановяване (виж графика 1). И все пак V-образен модел за икономиката - кратка рецесия, последвана от оживено възстановяване, изглежда малко вероятен. Мащабът на загубите на работни места предполага, че икономиката е в твърде дълбока дупка, за да се измъкне бързо. Заявленията за помощи за безработица в САЩ не са скачали толкова при предишните рецесии (графика 2).

Източник: The Economist Преглед на оригинала

Тогава защо борсовият пазар се възстанови толкова бързо? Отчасти това отразява усилията на Федералния резерв да подкрепи икономиката. Той закупи облигации в безпрецедентен мащаб, раздувайки баланса си (графика 3). Доходността на облигациите също стана пренебрежително малка (графика 4).

Моделът на промените в цената на акциите показва няколко неща. Америка се е издига по-бързо от Европа. Секторното представителство на всеки пазар обяснява голяма част от това. Цикличните индустрии като банки, производители на автомобили и енергийни компании тежат на европейските борси. Америка има по-голяма експозиция към технологичните компании, които са относителните победители от катастрофата COVID-19.