Какви са затрудненията пред китайската икономика

Растежът се забавя, а страната е изправена пред дефлация

Стойността на китайския износ в долари се сви с повече от 12% през юни в сравнение с година по-рано - най-резкият спад от разгара на пандемията през февруари 2020 г.

Ексклузивно съдържание от The Economist

Стойността на китайския износ в долари се сви с повече от 12% през юни в сравнение с година по-рано - най-резкият спад от разгара на пандемията през февруари 2020 г. © Reuters

ЕС отблизо

Седмични новини за европейски регулации, бизнес и финансиране.

Когато Джанет Йелън посети Пекин този месец, тя даде своя принос за местното ресторантьорство. Американският финансов министър вечеря заедно с екипа в заведение, известно с юнанските си ястия, което впоследствие представи меню "Бог на богатството" в нейна чест. Тя също така беше домакин на обяд с жени предприемачи и икономисти (включително представител на The Economist). Въпреки че ресторантите процъфтяха, след като Китай премахна ковид контрола в края на миналата година, боговете на богатството не са били толкова благосклонни към останалата част от икономиката на страната, както разкриват данните за брутния вътрешен продукт, публикувани на 17 юли.

Те показаха, че икономиката е нараснала с 6.3% през второто тримесечие в сравнение с предходната година. Това изглежда впечатляващо. Но това е по-бавно от очакваното. А и показателят беше облагодетелстван от ниската база през 2022 г., тъй като Шанхай и други градове бяха блокирани през миналата година. Икономиката е отчела ръст от едва 0.8% през второто тримесечие спрямо първите три месеца на годината, което представлява годишен темп от само 3.2%.

Препятствията пред растежа

Препятствията пред растежа бяха както външни, така и вътрешни. Стойността на китайския износ в долари се сви с повече от 12% през юни в сравнение с година по-рано - най-резкият спад от разгара на пандемията през февруари 2020 г. "Възстановяването на световната икономика е бавно", обясни Фу Линхуй от Националното статистическо бюро. В същото време възстановяването на китайския пазар на недвижими имоти не се случва. Продажбите на апартаменти са намалели с 27% през юни в сравнение с година по-рано. Сега те са доста под темпото, което според икономистите би било основателно в резултат на базовото търсене, като се има предвид урбанизацията на Китай и широко разпространеното желание за по-добро жилище.

Номиналният ръст на Китай, преди да се коригира спрямо инфлацията, също беше по-слаб от коригираните стойности; нещо, което се е случвало само 4 пъти през последните 40 тримесечия. Това предполага, че цените на китайските стоки и услуги намаляват. Действително те вероятно са се понижили с 1.4% през годината до второто тримесечие, което би било най-резкият спад от световната финансова криза насам.

Потребителските цени изобщо не се повишиха през юни в сравнение с предходната година, а производствените цени - начислявани на изходите на заводите - са спаднали с 5.4%. Китайските статистици обвиняват за тази слабост промените в световните цени на суровините, като например спада на цената на петрола. Това е неубедително обяснение за слабия номинален ръст на Китай, тъй като БВП трябва да отчита само стойността, добавена към дадена стока в самия Китай, като по този начин изключва стойността на вносните стоки. Може би дефлационният натиск се разпространява. А може би китайските статистици са сбъркали сметките си.

Някои представители на обществеността смятат, че икономиката се представя дори по-зле, отколкото сочат официалните данни. Има "температурна разлика" между макроикономическите данни и "микроусещанията", както се изрази един коментатор. В отговор Фу от Националното статистическо бюро изтъкна, че макроикономическите данни са по-изчерпателни и надеждни от "микроусещанията" - което подтикна един експерт да се пошегува, че ако държавните статистици казват, че сте добре, трябва да коригирате усещанията си в съответствие с това.

Какво смята правителството

Трудно е да се разбере какво е отношението на правителството към икономиката. По време на световната финансова криза, след като глобалната търговия се срина, китайските власти предприеха мащабни мерки, които стимулираха икономическия растеж и ефектите се разпространиха в останалата част на света. Днес изглежда, че те не бързат. Централната банка на страната намали леко лихвените проценти. Данъчните облекчения за закупуването на електрически автомобили бяха удължени. И все пак надяващите се, че Държавният съвет, китайският кабинет, ще публикува подробен план за фискални стимули след заседанието в петък, 14 юли, бяха разочаровани.

Тази липса на неотложност може да отразява трайната увереност на правителството във възстановяването. Власите може би вярват, че икономиката все още има достатъчно инерция, за да постигне годишните цели, включително за ръст на БВП от около 5%. Възможно е сдържаността на правителството да издава и опасенията му за допълнителни стимули. Политиците не желаят масовото отпускане на заеми и харчене да подкопае рентабилността на държавните банки или финансовата дисциплина сред местните власти.

Досега китайското икономическо съживяване се водеше от отраслите на услугите, като например ресторантите, които обичайно са трудоемки. През първите шест месеца на годината китайските градове са създали 6.8 млн. работни места, повече от половината от годишната цел на правителството от 12 млн. Въпреки че безработицата сред градската младеж се е увеличила до 21.3%, общият процент на безработицата е останал стабилен на 5.2% през юни, под целевата стойност от 5.5%.

Но пазарът на труда може да се окаже забавен индикатор за икономическа инерция. Ако растежът остане слаб, безработицата в крайна сметка ще се повиши. В такъв случай правителството може да бъде принудено да направи повече за съживяване на икономиката. Властите могат да търпят температурна разлика между данните и усещанията на хората. Те няма да са склонни да толерират явна разлика между икономиката и техните цели.