"Трейдър.бг" е основана през 2006 г. с 5 хил. лева капитал; по-късно е основана друга- "Авус Капитал", която се преименува на "Трейдинг212" © Надежда Чипева

Компании

"Трейдинг212": Еднорогът под прикритие

Британското дружество на основаната от българи брокерска компания има близо 100 млн. паунда приходи за 2022 г.

Вечерни новини

Всяка делнична вечер получавате трите най-четени статии от деня, заедно с още три, препоръчани от редакторите на "Капитал"

Темата накратко

Макар за компанията да не се говори много в България, дейността й реално се движи от София, където има около 280 служители.
Тя е по-малка от конкурентите си в безплатната борсова търговия като Robinhood, но демонстрира завидна рентабилност.
По време на пандемията Trading212 спря да приема нови клиенти, за да надгради капацитета на системите си, но от средата на 2022 г. отново расте със 165 хил. регистрации и вече има 2 млн. активни сметки.

Над 10 млн. тегления. С толкова може да се похвали Trading212, приложение за търговия с акции, създадено от българите Иван Ашминов и Борислав Недялков, в Google Play на Android. Компанията, която предлага инвестиции в акции и други инструменти без комисиони, реално движи бизнеса си от България, където има около 280 служители, но има дружества в Кипър и Великобритания. На 27 май регистрираната на Острова компания - Trading 212 UK Limited, която генерира голямата част от оборота на групата в последните години, публикува годишния си отчет за 2022 г. Британското дружество отчита приходи над 98 млн. паунда, а печалбата е около 41 млн. паунда.

За сравнение - Robinhood, друго приложение за инвестиции с българска следа, декларира постъпления 1.35 млрд. долара за същия период, но финансовият резултат е загуба над 1 млрд. долара. Докато компанията на родения в София Влад Тенев, с пазарна капитализация над 8 млрд. долара към 31 май, разполага с над 22 млн. активни потребители, то клиентската база на "Трейдинг212" е десет пъти по-малка. Компанията заявява, че потребителите, които са депозирали средства, са над 2 млн. души, а активите под управление - около 3.5 млрд. евро.

Тези числа правят "Трейдинг212" своеобразен еднорог под прикритие. Компанията е видимо по-малка от гигантите в сегмента на брокерите, фокусирани в безплатна борсова търговия за дребни инвеститори като Robinhood, eToro и др. За разлика от тях тя няма пазарна оценка - нито се търгува на борсата, нито е набирала външно финансиране, като продължава да се контролира изцяло от двамата си съоснователи. Но предвид внушителната й рентабилност лесно може да се предположи, че би могла да получи оценка при съотношения най-малкото сходни на конкурентите й, което би я извело около или дори над милиардната оценка. Например акциите на Interactive Brokers текущо се търгуват при съотношение цена към печалба (P/E) над 18 пъти, което ако се приложи към Trading 212 UK Limited, би дало оценка над 900 млн. долара, при това без да се отчитат резултатите на българското и кипърското дружество.

На този фон може и да звучи странно, че в България не се говори много за компанията. За това могат да се изведат няколко причини. Едната е, че от години собствениците избягват медийните изяви, което може и да е разбираема стратегия особено на фона на прокурорските проблеми на други постигнали мащаб на международния пазар (справка - Nexo). При подготовката на материала "Капитал" изпрати въпроси до "Трейдинг212", като към 8 юни не е получен отговор. Според източници, близки до компанията, друга причина Ашминов и Недялков да избягват публичността е надзорът на различните регулатори като КФН в България, the Financial Conduct Authority във Великобритания и други. От служителите на "Трейдинг212" се изисква да подписват и non-disclosure agreement, което ги възпира от това да обсъждат процесите в компанията, тъй като са заплашени с глоба.

Поход към мобилността

През 2006 г. Борислав Недялков, който има опит като брокер, и Иван Ашминов, с IT бекграунд, стартират "Трейдър.бг" с 5 хил. лева собствен капитал, която по-късно закриват. Впоследствие през 2011 г. основават "Авус капитал", вече с 280 хил. лева собствен капитал, който се разширява до 5 млн. лева през 2016 г., а през 2017 г. променят името на "Трейдинг212". Инвестиционният посредник стартира, предлагайки търговия с форекс (валутни двойки), но с годините разширява услугите, като предлага търговия и с договори за разлика, свързани с акции и индекси (основно американски компании с висока пазарна капитализация - така наречените сини чипове). Разделителната линия между "Трейдинг212" и останалите онлайн брокери е платформата, където реално се случва действието. Повечето брокери делегират поддържането на платформата на софтуерни компании като MetaQuotes Software, фирмата зад Metatrader. Недялков и Ашминов инвестират и развиват собствена платформа.

"Виждаме голям брой от клиентите, които не са mobile first, а mobile only", казва още през октомври 2015 г. Ашминов пред Reuters, няколко седмици след като Apple обявява iPhone 6. Към онази дата приложението вече е набрало популярност, с около 1 млн. тегления, а брокерът вече е достатъчно развит, за да предприема нови начинания.

Едно такова е Tradebird - социална медия за инвеститори, която дори за кратко се рекламира в САЩ. Друг опит е регистрирането на "ПроКуант" - дружество, чрез което да лицензира платформата за търговия, която да се предлага под наем на други брокери. И двата проекта се увенчават с неуспех, така че компанията променя стратегията си и остава фокусирана в основния си бизнес.

Хващане на безплатната вълна

"Искам да направим инвестирането в акции атрактивно за хората, които могат да инвестират по 100 паунда на месец", казва Иван Ашминов пред британски медии през есента на 2018 г. През 2013 г. във Великобритания е регистрирана Avus Capital, която също променя името си на Trading 212 UK Limited, след което през 2017 г. е основано ново дружество - Trading 212 Group Limited, на което Ашминов и Недялков прехвърлят собствеността си, обединявайки компаниите под една шапка (имат дъщерно дружество и в Кипър). След промяната на структурата брокерът започва да залага на търговията с реални акции.

Въпреки промените бизнес моделът остава прост - "Трейдинг212" предлага успоредно две услуги: търговия с договор за разлика (CFD) и инвестиции в акции. Високата рентабилност се дължи основно на CFD търговията, където, за да управлява пазарния си риск, "Трейдинг212" открито признава в отчета си, че е изложена на голям риск от волатилността на пазарите, тъй като компанията вътрешно нетира заетите от клиентите и позиции и може самата тя да се окаже изложена на загуби. Често непрофесионалните малки инвеститори поемат непремерени рискове, при трусове на пазара правят хаотични движения и бързо губят спестяванията си. Идеята за директни инвестиции в акции без такси и комисиони не е толкова печеливша, както се вижда от бизнес модела на Robinhood, но е съществен маркетингов елемент за привличането на нови клиенти. Компанията все пак печели, като таксува депозитите през кредитни или дебитни карти над 2000 евро/паунда с 0.7% за инвестиции в акции.

Добре дошли на Острова

Първоначално бизнесът е фокусиран изцяло върху българския пазар, но с разрастването се разделя на две: българският сайт остава Trader.bg, докато платформата за потребителите в чужбина става Trading212. Впоследствие двете платформи се обединяват, като остава единствено вторият бранд, тъй като българският не е толкова печеливш. Въпреки че се измества във Великобритания, оперативно платформата продължава да се развива от български програмисти в София.

За десет години от приходите на българското дружество, което се помещава в последните етажи на "Литекс тауър", надхвърлят 700 млн. лева, а печалбата - над 165 млн. лева. След инвестициите в британското дружество приходите за 4 години (виж таблицата) достигат около 250 млн. паунда, като бележат ръст всяка година. Кумулативната печалба е 108 млн. паунда. На консолидирана база дружеството майка - Trading 212 Group, все още не е публикувало отчета си за 2022 г., но за 2021 отчита приходи около 138 млн. паунда, от които печалбата е 71 млн.

Грешките на бързия растеж

Един от големите проблеми на компаниите в сегмента е как бързо да се пригодят към светкавично увеличаващите се мащаби. По време на пандемията напливът от индивидуални инвеститори срива платформата на компанията, което не е уникално за нея - и други също изпитват проблеми и моменти, в които блокират. Сървърите на "Трейдинг212" не са подготвени за подобна вълна и компанията взема решение да спре да приема нови клиенти. До лятото на 2022 г. компанията разширява системния си капацитет, като в същото време прави и корпоративни промени. В британското дружество наема корпоративен C-suite: главен изпълнителен директор (CEO), главен финансов директор (CFO), главен оперативен директор (COO) и главен информационен директор (CIO).

След като отваря платформата за нови потребители, брокерът отчита над 165 хил. регистрации за период от 1 август до 31 декември 2022 г.

С вътрешните промени се налагат и операционни такива. През 2021 г. брокерът се превръща в systematic internaliser на сделките на клиентите си с акции. С други думи, компанията вече изпълнява вътрешно сделките, като по този начин сделките са извън регулиран пазар. По този начин брокерът спестява от транзакционни разходи, но пък поема по-голям риск. В допълнение, хеджирането на позициите на малките инвеститори при търговията с договори за разлика вече не се делегира изцяло на други фирми, а се извършва и вътрешно, поради което компанията предупреждава, че може да се наложи да заема срещуположната позиция (срещу клиентите си) при някои активи.

Донякъде този по-висок риск е туширан с повече капитал - през 2021 г. той е увеличен от 4.8 до над 24.5 млн. паунда, и с капитализиране на печалбата. Към края на 2022 собственият капитал е 116 млн. паунда, което дава и още една опция за оценка, съпоставена с пазарните нива, които са около 3-4 пъти цена към капитал. Това би дало оценка около 0.5 млрд. долара за британското дружеството, като консолидирано за групата, със сигурност числото би било по-високо.