Свят

Какво могат да научат страните с висока инфлация от тези, които се справиха с нея

Защо Америка, Австралия, Великобритания и Канада изостават

Ексклузивно съдържание от The Economist

Reuters © Reuters

ЕС отблизо

Седмични новини за европейски регулации, бизнес и финансиране.

Възможно ли е кошмарът да е свършил? В клуба на богатите страни от ОИСР инфлацията на потребителските цени падна от върха си от 10.7% през октомври 2022 г. до 6.2% през септември. Последните данни за Америка и Великобритания са по-обнадеждаващи. Ръстът на заплатите също се забавя. В резултат на това цените на акциите се покачват. Инвеститорите се надяват, че светът е тръгнал в по-добра посока и централните банкери скоро ще намалят лихвите.

Но те може би прибързват. Миналата година The Economist състави измерител за "укрепналост на инфлацията". Авторите откриха, че болестта, чиито симптоми се появиха първоначално в Америка, заразяваше целия богат свят. The Economist сега повтаря анализа, като разглежда базовата инфлация, разходите за труд на единица продукция, "разпръскването на инфлацията", инфлационните очаквания и търсенията в Google. Изданието класира десет държави по всеки от показателите, след което комбинира резултатите, за да формира обща оценка за това колко здраво се е установила инфлацията.

Като цяло данните показват, че инфлацията се е укрепила може би дори повече, отколкото през 2022 г. По онова време резултатът на най-зле представящата се страна, Канада, сега щеше да е едва третият най-лош. В Англосферата нещата не изглеждат добре дори след положителното развитие в последно време. Но има места като Италия и Испания, които носят оптимизъм. В Япония и Южна Корея битката вероятно почти е приключила. Какво могат да научат страните с висока инфлация от тези, които успяха да я преборят?

Проблеми в Англосферата

Да започнем с проблемните страни. В Австралия, която се представя най-зле, пазарът на труда гори. През изминалата година разходите за труд, измерени през това колко работодателите плащат на служителите за производството на единица продукция, са се повишили с цели 7.1% - по-бързо, отколкото във всяка друга страна в извадката. Никъде другаде няма и по-голямо "инфлационно разпръскване", което се определя като дела на потребителските цени, които се покачват с повече от 2% на годишна база.

Други англоезични страни имат различни проблеми. Данни на изследователите от Федералния резерв в Кливланд, фирмата за данни Morning Consult и Рафаел Шонле от Brandeis University показват какво очакват хората да се случва с цените в различни страни. Канадците смятат, че те ще се покачат с 5.7% през следващата година, най-много от всички други места в извадката. Канадците освен това най-често сред останалите търсят в Google термини, свързани с инфлацията. Америка не се представя твърде зле по никой от показателите. Но не се справя и много добре.

"Лепкавостта" на инфлацията може да отразява факта, че фискалните стимули в англоезичните страни през 2020-2021 г. бяха с около 40% по-щедри, отколкото в други богати държави. Освен това те наблегнаха повече на помощи като стимулни плащания за домакинствата, отколкото на мерки за поддържане на бизнеса, което може допълнително да е засилило търсенето. В действителност нов доклад на Робърт Баро от Harvard University и Франческо Бианки от Johns Hopkins University намира доказателства, че има връзка между фискалната експанзия по време на пандемията от COVID-19 и последвалата инфлация.

Паричната политика е друг фактор, който играе роля. Когато ковид удари, централните банки в Америка, Австралия, Великобритания и Канада намалиха лихвените проценти средно с един процентен пункт - двойно повече, отколкото други богати страни. Този допълнителен стимул може да е увеличил инфлацията. Също така през последната година или повече англоезичните страни приеха много мигранти, което в краткосрочен план може да доведе до инфлация, тъй като новопристигащите се конкурират за жилища и повишават наемите. Според оценки на банката Goldman Sachs текущата годишна нетна миграция в Австралия от 500 хил. души повишава инфлацията с около половин процентен пункт.

Отличниците

Но защо някои страни се представят по-добре? Японците очакват цените да се покачат с едва 1.5% през следващата година; а южнокорейците имат по-интересни занимания онлайн от това да търсят информация за инфлацията. Най-новата история може донякъде обяснени това. Преди ковид богатите азиатски страни живяха с ниска инфлация толкова дълго, че това може да изглежда като естествено състояние на нещата. Това може да е помогнало след скока на цените през 2021-2022 г. поведението да се измести по-бързо към дезинфлация. За разлика от тях, на места като Великобритания, която преживя повишена инфлация през 2008, 2011 и 2017 г., хората може да са развили по-инфлационно мислене.

В Европа инфлационните очаквания са паднали далеч под своя пик. Картината е особено оптимистична в някои части на континента. Благодарение на комбинация от политики и късмет покачването на цените на енергията в Италия и Испания миналата година не беше толкова рязко, колкото в други страни, което може да е попречило на хората да очакват по-нататъшни повишения.

Франция със своята по-оживена икономика е някъде между Англосферата и Азия. Германия е друга история. Някога нейните работници бяха известни с ограниченото покачване на заплатите. Сега, когато пазарът на труда е извънредно стеснен, разходите за труд на единица продукция растат с над 7% годишно. Ценовата дисперсия също е необичайно висока. Докато подобрението в южноевропейските страни в много столици ще бъде прието със задоволство, германските икономисти ще гледат на него със завист.