Какво ни казват пазарните сривове от миналото

Поглеждайки назад в историята, е лесно да си представим сривовете на фондовия пазар като внезапни шокове. Някои от най-драматичните спадове наистина бяха такива. В началото на пандемията от COVID-19 индексът на американските акции S&P 500 се срина с 34% за малко повече от месец. Последния път когато Русия изпадна в неплатежоспособност по отношение на дълга си през 1998 г., на индекса му бяха нужни шест седмици, за да премине от зенита до най-ниската си точка, като почти отнесе Long-Term Capital Management и останалата част от Wall Street със себе си. Най-бързият от всички беше мълнията от 19 октомври 1987 г., или "Черният понеделник", която изтри 20% от пазара за един ден.

Най-големите спадове обаче са били много по-продължителни феномени. Кървавата баня на пазара на акции, която съпътстваше финансовата криза от 2007 - 2009 г., не беше единичен, главозамайващ спад - кризата се разстла в продължение на 17 месеца. Говоренето за "пукането" на балона на dotcom в началото на XXI век може и да скрие факта, че пътуването от върха до дъното отне две години и половина. Най-голямата катастрофа от всички, започнала през 1929 г., продължи почти три години.

Във всеки от случаите поредиците от загуби бяха осеяни и от ралита, продължили със седмици, и скучни дни, когато почти нищо не се случва. Ако не са месеците на скука, прекъсвани от моменти на ужас, спадовете са дълги, несигурни и изпълнени с тежки удари. Днес, шест месеца след като американският капиталов пазар започна да пада на фона на постоянната инфлация и по-строгата парична политика, може би предстои още един тежък удар. Но когато най-накрая дойде дъното, как ще изглежда?

Подобно на балон, капитулацията - жаргонът на инвеститорите за последната, шокова фаза на погром - е придружена от един вид мания. Това е частта от катастрофата, когато нещо щракне в колективното съзнание и всеки, който досега се е сдържал, се предаде и започне да продава. Може би това са инвеститорите на дребно, които са запазили хладнокръвие, след като са загубили една трета от капитала си, но виждайки как други 20% от инвестициите им изчезват, решават, че те наистина може да стигнат до нула, и се втурват към изхода. А може би са професионалисти, които знаят много добре, че е лош момент за продажба, но не могат да се разберат със своите риск мениджъри (или своите клиенти), които ги подлагат на натиск. Така или иначе паниката от самия шок е това, което създава дъното на пазара - онези, които отказват да продават в пика на паниката, едва ли ще загубят хладнокръвие по-нататък. След като лудостта приключи, цените започват да се покачват отново.