КФН одобри увеличението на капитала на ПИБ в рекордно кратък срок

"Емисионната цена е определена след комплексен анализ, включващ финансови показатели, очаквано развитие, рискови фактори и взетите мерки за тяхното управление, оценки на които са извършени придобивания на конкурентни банки в България през последните 3 години, глобално и регионално макроикономическо развитие и др., като са взети предвид и интересите на акционерите на банката", пише в проспекта на ПИБ.

Там за променената оценка се изтъкват и динамичните събития в последните месеци и конкретно COVID-19 пандемията, като банката и мениджърът по емисията ПФБК са сондирали инвеститорския интерес постоянно. Водени са множество срещи и разговори с потенциални инвеститори от Обединеното кралство, ОАЕ, Турция, Австрия и Китай. "При тези срещи се откроиха основните фактори, които инвеститорите смятат за определящи за потенциална инвестиция в увеличението на капитала, както и нивата на инвеститорски интерес. В същото време емитентът, се стремеше към максимален ефект (максимална стойност на увеличението на капитала) при запазване интересите на настоящите акционери. Постигането на баланс между тези интереси е динамичен процес, който не зависи само от обекта на инвестицията, но и от множество външни макроикономически и пазарни условия", пише още в документа.

По отношение на ниската пазарна цена се изтъква слабата ликвидност на БФБ, която според банката може да доведе и до 50% дисконт. "Това поставя под съмнение обективността на пазарните оценки на емисиите, търгувани на българската борса, и предполага към разглеждане и на алтернативни опции за определянето на цената на акциите на банката", пише в проспекта.

Така като втори показател са взети сделките по банкови придобивания в България в последните години (ОББ, Експресбанк и "Пиреос"), като е приета медианната стойност от трите, или 1.1 пъти счетоводната стойност.

Така според методологията на ПИБ осреднено от двете се стига до справедлива цена 5.93 лв., а за достигане до финалните 5 лв. "е приложена отстъпка от 15% с цел привличане на по-широк интерес към емисията".

Също за фактор е обмисляна и пазарната оценка на аналози - борсовите цени на други банки в региона. Средната оценка там е 0.6 пъти счетоводната стойност. Той обаче е отхвърлен заради липсата на достатъчно публични банки в България.

"При този комплексен анализ е взета предвид и балансовата стойност на акция (8.87 лв.), която съществено надхвърля пазарната цена на акциите на банката. При съпоставка на пазарния сегмент, в който оперира банката, и текущите пазарни условия в страната се установява, че балансовата стойност на акция в конкретния случай не е адекватен измерител на пазарната стойност или на справедливата стойност на акция на банката и използването й като референтна стойност не би било в най-добър интерес на съществуващите инвеститори, тъй като подобна емисионна стойност би застрашила до голяма степен успешното приключване на публично предлагане, предмет на настоящия проспект, и оттам реализирането на плановете на банката", се казва в анализа.

Запазване на контрола

При тези условия на увеличението двамата мажоритарни собственици Цеко Минев и Ивайло Мутафчиев биха запазили контрол дори да не участват. Сега те притежават по 42.5% дял, който при пълно записване на новите акции би паднал до по малко над 31%. А ако само един инвеститор запише цялата нова емисия, той би имал 26.7%

Все пак условията са по-приемливи, отколкото при 8 лв., където новите 25 млн. акции щяха да представляват 18.5%, а двамата мажоритарни собственици да останат с по 34.6% и съвместно ще продължат да притежават над 2/3 от капитала.

Ако изходим от пазарната ситуация - при последната борсова цена 2.20 лв. за акция набирането на 160 млн. лв. би означавало означава над 70 млн. нови акции, които съответстват на близо 40% дял. Сега всеки от настоящите основни акционери Цеко Минев и Ивайло Мутафчиев притежава по 42.5%, а при този сценарий, ако те не участват в увеличението, биха запазили по под 26%. Или за тях това е солидна загуба на контрол, а ако увеличението е за 200 млн. лв., ще паднат и под половината.

За какво ще са парите

Ако увеличението бъде записано напълно, в ПИБ се очаква да постъпят 195.7 млн. лв. Разликата до 200 млн. лв. идва от разходи по самата емисия. Сред тях най-съществена е таксата за успешно пласиране за мениджъра по емисията Първа финансова брокерска къща, която също се контролира от двамата основни акционери в ПИБ.

В проспекта е посочено, че банката смята да използва сумата за общи корпоративни цели, но изрично е посочена и нуждата от набиране на капитал вследствие на констатациите на ЕЦБ.

Увеличението на капитала не се планира да бъде използвано за допълнителни провизии, а за да осигури необходимия капитал за изпълнението на стратегията на банката за растеж. Стратегическите планове на Fibank предвиждат разширяване на пазарното присъствие на банката в банкирането на дребно и кредитирането на МСП. При събиране на максимално търсените 200 млн. лв. ще се осигури достатъчно капитал за растеж на кредитния портфейл, а при набиране на минималните 20 млн. лв. банката ще ограничи кредитирането, се казва още в проспекта.

Преди сроковете

Според индикативните срокове в проспекта е заложено той да бъде публикуван на 3 юни, но предвид експедитивността на КФН вероятно цялата процедура ще може да започне около месец по-рано. По закон началото на търговията с правата за увеличението започва не по-рано от седем дни след публикуването на проспекта, а срокът за записване на нови акции е поне 30 дни. Оттам нататък е нужно още технологично време и за вписване на увеличението в Търговския регистър и Централния депозитар.

По графика на ПИБ цялата процедура би трябвало да е приключила втората половина на юли, но при изместване напред с месец е реалистично България да е преодоляла последното препятствие за ERM II и до средата на юни.