Технологичните инвеститори гледат към стартъп сцената в Европа

След дълъг сън хищническият инстинкт на Стария континент се събужда

Европейските фирми, основани през десетилетието след световната финансова криза от 2007-2009 г., настъпват много по-впечатляващо от по-възрастните си братовчеди.

Ексклузивно съдържание от The Economist

Европейските фирми, основани през десетилетието след световната финансова криза от 2007-2009 г., настъпват много по-впечатляващо от по-възрастните си братовчеди. © Reuters

Вечерни новини

Всяка делнична вечер получавате трите най-четени статии от деня, заедно с още три, препоръчани от редакторите на "Капитал"

Идеята за Европа, враждебна към предприемачите, някога би изглеждала смешна. В своя пик от XVII век апетитът на Холандската източноиндийска компания към капитал, който да подхранва растежа й, е бил толкова ненаситен, че налага изобретяването на фондовия пазар. Тогава инвеститорите не са се възпирали от насилственото й отношение към местните народи. В началото на XX век се основават гиганти като L'Oréal, днешната най-печеливша империя за красота, и датската AP Moller Maersk, най-голямата компания за контейнерни превози. Повечето от германските фирми от Mittelstand, работодатели на повече от половината от всички работници в страната, са създадени по едно и също време.

Може би не е изненадващо, че един континент, разбит от две световни войни, създаде много по-малко предприятия за висок растеж през втората половина на XX век. Но Европа така и не възстанови апетита си за създаване на бизнес с висок растеж. През последните три десетилетия Америка роди четири гиганта - Google, Amazon, Tesla и Facebook, сега известни като Meta - чиито капитализации надхвърлиха 1 трлн. долара. В същото време нито един от корпоративните "младежи" в Европа не се е покачил до 100 млрд. долара. Един шампион от началото на века - Skype, беше закупен през 2011 г. за 8.5 млрд. долара от Microsoft. Другият - Spotify, днес струва само 48 млрд. долара. SAP, най-близката компания на континента до технологичен гигант, е основана три години преди Microsoft и струва по-малко от една петнадесета от него.

Промяната витае във въздуха

И все пак промяната витае във въздуха. Европейските фирми, основани през десетилетието след световната финансова криза от 2007-2009 г., настъпват много по-впечатляващо от по-възрастните си братовчеди. Рисковите капиталисти, които искат да надушат следващия Google, докато той все още се управлява от кухненските маси на основателите, се насочват към европейските стартъпи. Има голям избор. Европейските предприемачи, които някога биха отишли на Запад, за да започнат бизнес, сега вероятно ще започнат у дома, а не в Силициевата долина.

Новият приток на капитал е доказателство за промененото настроение. Преди 10 години европейските фирми привлякоха под една десета от рисковия капитал (VC), инвестирани в света, въпреки че делът на Европейския съюз от световния БВП беше малко над една пета. Тази година се наблюдава покачване на обемите на сделките в много региони, но особено в Европа, която сега привлича около 18% от глобалното финансиране на стартъпи, според доставчика на данни Dealroom. Сега континентът може да се похвали с 65 "града на еднорози", или такива, които са създали частен стартъп на стойност над 1 млрд. долара. Това е повече от всеки друг регион.

Предишното ниско ниво на финансиране на континента не беше породено от липса на възвращаемост. Измерен чрез обща стойност - парични средства, върнати на инвеститорите плюс текущата стойност на портфейла - като кратно на рисковия капитал, средният европейски VC фонд, основан през последните две десетилетия, не се е представил значително по-зле от средния американски. Въпреки това американските рискови капиталисти отдавна смятат Европа за "място, където да заведат семействата си на лятна ваканция, а не някъде, където да започнат бизнес", казва Дани Римър от Index Ventures, фирма за рискови капитали с централи в Сан Франциско и Лондон.

Сега гласуват с крака. Американската инвестиционна компания Sequoia, която беше ранен поддръжник на Apple, Google, WhatsApp и YouTube, обяви миналата година, че ще отвори първия си европейски офис в Лондон и започна да набира местни партньори. Мърморенето сред местните инвестиционни компании е за това кога, а не дали ще последват други американски VC екипи.

Рисковите капиталисти преследват поколение стартиращи компании, които са се възползвали от пътеката, прокарана от техните предшественици. Подобно на Skype и Spotify може да не са достигнали главозамайващите оценки на американските си колеги, но те показаха на бъдещите предприемачи, че е възможно да се създаде успешна технологична компания в Европа и тя да се разшири бързо, обяснява Майкъл Мориц от Sequoia. Сега, казва Мориц, "вече не се притеснявате дали сте млади и умни да напуснете университета и да се присъедините към технологична компания, или да напуснете и да намерите такава". Те също така предоставиха на стартиращите фирми набор от потенциални служители и членове на борда с предишен опит в работата за бързо развиващи се иновативни компании.

Възходът

Комбинацията от опитни ръководители и достъп до опитни таланти подхрани растежа на клъстер от европейски фирми, основани след разрухата на финансовата криза, които сега достигат зрялост. По-важното е, отбелязва Хюсеин Канджи от Hoxton Ventures, друга фирма за рискови капитали, е, че те включват компании, които започват да доминират в съответните си ниши. Огромната нова категория социални медии беше спечелена от Facebook, отбелязва той. "Сега Spotify е победител в стрийминг на музика, Klarna е победител в купи-сега-плащай-късно, а UiPath - в автоматизацията на роботизирани процеси - всички те са европейци", казва той. С възвращаемостта в света на технологиите Европа става твърде привлекателна перспектива, за да бъде игнорирана от глобалните инвеститори.

Spotify е победител в стрийминг на музика, Klarna - в модела купи-сега-плащай-късно, а UiPath - в автоматизацията на роботизирани процеси.

Бумът се простира далеч отвъд няколко от най-големите фирми. За френския милиардер Ксавие Нил, основател на технологична стартъп компания, впоследствие превърнал се в инвеститор, серийните предприемачи в Европа са ключът. Те стартират нови вълни от компании, казва той, което означава "повече предприемачи, повече таланти, повече капитал, повече успех, това е маховик в ход". Рейчъл Делакур продаде първия си бизнес, BIME Analytics, платформа за бизнес анализи, през 2015 г. за 45 млн. долара, шест години след като я съосновава в Монпелие. Тя стартира Sweep, който помага на компаниите да проследяват въглеродните емисии, миналата година. "Сега, когато започвам този втори бизнес, от самото начало знам, че това може да бъде глобална история", казва Делакур.

Помага също така, че европейците, работещи за компании на ранен етап, стават собственици. Скорошен анализ на Index Ventures на 350 европейски стартъпи установи, че средно 15-17% от фирмите са собственост на служителите. Това е покачване от 10% преди пет години, въпреки че все още е под нивото от 20-23% за американските стартъпи. Повишената готовност на работниците да получават частично възнаграждение с опции за акции улеснява тези фирми да се конкурират с предприятия с по-дълбоки джобове за талант, казва Раймър.

Технологичните тенденции също намаляват разходите и позволяват на бъдещите основатели да развият фирмите си у дома в Европа, вместо да заминат за Калифорния. Стартирането на интернет бизнес преди означаваше закупуване на голям брой сървъри, а и на място, където те да се поберат. Появата на облачните услуги означава, че вместо това фирмите могат да наемат процесорна мощност от хипермащабни облаци като Amazon Web Services и по-малки офиси. Пандемията принуди мениджърите на фондове да правят проверки и сделки през Zoom. Това намалява значението на географската близост.

Въпросителните

Два големи въпроса витаят над предприемаческия ренесанс на Европа. Първият е степента, до която капиталът е просто преливане от ликвидността, която наводнява пазарите от началото на пандемията. От началото на пандемията четирите най-големи централни банки в света колективно вкараха повече от 9 трлн. долара в глобалната финансова система, което намали доходността на облигациите. Това изпрати инвеститорите във все по-рискови класове активи в преследване на възвращаемост. Инвестицията на капитал в бизнес на ранен етап е основен кандидат. Тъй като централните банки отменят програмите си за закупуване на активи, доходността от по-сигурни активи ще започне да изглежда по-малко анемична, излагайки на риск голямото финансиране на рискови капитали в Европа.

Друг важен въпрос е дали бумът води до това, че Европа изгражда свои собствени технологични гиганти в американски стил, или просто група от средни фирми, които са погълнати от по-големи, вероятно неевропейски купувачи. Това от своя страна ще определи дали предприемаческият момент на континента ще избухне, или ще запали нещо по-голямо. Правителствата са измисляли схеми, които да катализират създаването на бизнес от десетилетия, но отговорът се оказва прост. "Няма нищо, което да подобри примерите за успех, за да вдъхне доверие у хората", казва Мориц. От днешните европейски гиганти зависи да решат колко вдъхновение да осигурят на следващите поколения.