Фармацията и биотехнологиите търсят отново път към сделките

Законът за намаляване на инфлацията, приет от администрацията на Джо Байдън миналата година, представлява най-голямото изменение на законите за ценообразуване на лекарствата в САЩ от десетилетия насам. За първи път той дава на федералното правителство правомощието да договаря цените на някои от най-скъпите лекарства, закупувани от Medicare - финансираната от данъкоплатците здравна схема за пенсионери.

Фармацевтичният сектор твърди, че законът, който се очаква да доведе до икономии на стойност над 238 млрд. долара за едно десетилетие, е погрешен и ще направи разработването на някои видове лекарства нерентабилно за тях. Пол Хъдсън, главен изпълнителен директор на Sanofi, заяви, че законът трябва да бъде преименуван на "Закон за намаляване на иновациите" и че той подхранва фобията от сделки. "Хората явно се колебаят, каза той. Видяхме го неотдавна при някои от другите сделки и това, което се случи със SeaGen."

Появиха се информации, че Merck се е оттеглила от преговорите за закупуване на американската онкологична компания SeaGen в края на миналата година - сделка, която можеше да бъде на стойност до 40 млрд. Последната мащабна, трансформираща фармацевтична сделка за над 30 млрд. долара беше покупката на Alexion от AstraZeneca за 39 млрд. долара през декември 2020 г.

Адвокатите обясняват, че по-строгият контрол на сектора от страна на регулаторните органи е повишил риска от сделките. "Федералната търговска комисия е доста агресивна. Те разглеждат някои сделки преди сливането и проверяват купувачи с частен капитал, които са серийни купувачи", казва Майкъл Бове, съръководител на практиката за стратегически сделки в адвокатската кантора Ropes & Gray. "Това предизвиква безпокойство в компаниите, тъй като може да бъде катастрофално, ако публично обявена сделка не се развие, особено за целта", добавя той.

Специалисти обясняват също, че големите фармацевтични компании проявяват по-голям интерес към придобиването на компании след спада от високите оценки по време на биотехнологичния бум.

"Много [биотехнологични] компании излязоха на борсата с огромна пазарна капитализация, но с много малко данни, често само предклинични. И тогава хората осъзнаха, че тези оценки наистина са извън контрол. Но мисля, че отново се връщаме към центъра... и тези възможности за сливания и придобивания отново съществуват", казва Хелън Сабзевари, главен изпълнителен директор на Precigen, разработваща генни и клетъчни терапии.

Добро финансово здраве и благоприятни условия за сделки

За добрите очаквания спомага и фактът, че фармацевтичните компании са сравнително финансово стабилни - според анализаторите на Berenberg през 2023 г. дългът им е само 1.6 пъти по-голям от прогнозната брутна печалба (EBITDA). Ако приемем, че те могат да удвоят този показател до 3 пъти EBITDA, 15-те най-големи производителя на лекарства, включително Pfizer, Moderna, Novartis и Roche, ще разполагат с 486 млрд. долара за придобивания. Изтичащите патенти могат да накарат изпълнителните директори да използват тези средства. Bristol-Myers Squibb, Amgen, Pfizer и GSK също ще загубят изключителните права върху някои от най-продаваните си лекарства през следващите години.

Купуването на бързоразвиващи се биотехнологични групи е най-лесният начин да се генерират нови източници на приходи. Само Bristol-Myers Squibb смята, че до 2025 г. може да загуби до 14 млрд. долара от продажбите си, тъй като патентите за Revlimid, лекарство за множествен миелом, изтичат.

Условията за сделки също изглеждат благоприятни. Стойността на индекса Nasdaq Biotechnology Index е спаднала с около 25% до началото на април от пика си през август 2021 г.

Според Reuters потенциалните цели включват Ascendis Pharma, която разработва лекарства за лечение на дефицит на хормона на растежа. Incyte, специализирана в областта на онкологията, струваше 18 млрд. долара, или 23 пъти прогнозната печалба, в началото на декември, което е рязък спад от пика му през 2021 г., когато се търгуваше на ниво 30 пъти, според данни на Refinitiv.

Главните изпълнителни директори на биотехнологични компании може да не са склонни да продават или да изискват висока премия за придобиване. Например Seagen, чиято пазарна оценка в началото на декември беше 22 млрд. долара, се пребори с Merck & Co. Но по-високите лихвени проценти и потиснатите цени на акциите ще правят все по-трудно за "гладните" за парични средства биотехнологични компании да набират финансиране или свеж капитал. Това поставя Big Pharma в много изгодна позиция за преговори. Как обаче ще се възползват от ситуацията предстои да видим.